作為?種全新的去中?化技術(shù)，區(qū)塊鏈讓互聯(lián)網(wǎng)從“信息互網(wǎng)”躍遷到“價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)”?，F(xiàn)在，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)特別是基礎(chǔ)公鏈的?發(fā)展，隨著各?各業(yè)對(duì)區(qū)塊鏈應(yīng)?進(jìn)??泛探討與嘗試，區(qū)塊鏈真正商業(yè)落地的可能性在逐步呈現(xiàn)。

區(qū)塊鏈商業(yè)落地的關(guān)鍵路徑是構(gòu)建各種“通證經(jīng)濟(jì)體（Token Economy）”，也即?個(gè)個(gè)運(yùn)?通證的產(chǎn)業(yè)?態(tài)圈。在區(qū)塊鏈的價(jià)值表示和價(jià)值轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)上，我們可利用通證的激勵(lì)和治理功能，動(dòng)員各類用戶群體與合作伙伴，改造互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，構(gòu)建共享、共贏、自治的產(chǎn)業(yè)?態(tài)圈。

日前，BUMO和通證經(jīng)濟(jì)實(shí)踐聯(lián)盟（籌）聯(lián)合發(fā)布了《通證經(jīng)濟(jì)的模型與實(shí)踐——區(qū)塊鏈賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商業(yè)落地白皮書》。這份??書旨在探討區(qū)塊鏈商業(yè)落地與通證經(jīng)濟(jì)的模型。

白皮書就區(qū)塊鏈商業(yè)落地、通證經(jīng)濟(jì)體、通證經(jīng)濟(jì)新應(yīng)?、通證化改造（Tokenize）、?商業(yè)公司(DAC)、產(chǎn)業(yè)?態(tài)圈等方面進(jìn)行了分析，并給出了合理化的建議。對(duì)構(gòu)建“通證經(jīng)濟(jì)體”有著十分重要的參與價(jià)值。

區(qū)塊鏈的商業(yè)落地，將推動(dòng)區(qū)塊鏈進(jìn)化到 3.0 即應(yīng)?階段。但在發(fā)展中也暴露出?些問題。除了?度投機(jī)性和價(jià)格?幅漲跌外，其中的主要問題是，以通證表?的數(shù)字資產(chǎn)僅在數(shù)字貨幣世界中“空轉(zhuǎn)”，未能與互聯(lián)?普通?戶產(chǎn)?關(guān)聯(lián)，更?法賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

告別“空轉(zhuǎn)”，是通證經(jīng)濟(jì)新應(yīng)?要解決的關(guān)鍵問題?，F(xiàn)有的通證交易由投資者與投機(jī)者主導(dǎo)，其?態(tài)圈的主導(dǎo)者是外部交易所。?通證經(jīng)濟(jì)新應(yīng)?是回歸商業(yè)落地，利?通證作為連接媒介，將通證交換、平臺(tái)功能、產(chǎn)業(yè)功能、?戶社區(qū)融為?體，形成?個(gè)個(gè)全新的運(yùn)?通證的產(chǎn)業(yè)?態(tài)圈。同時(shí)，社區(qū)和治理也都在統(tǒng)?的通證激勵(lì)邏輯下、在區(qū)塊鏈上運(yùn)轉(zhuǎn)。新應(yīng)?將把互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)核?業(yè)務(wù)與區(qū)塊鏈通證經(jīng)濟(jì)融合成?個(gè)閉環(huán)循環(huán)，讓通證融?業(yè)務(wù)實(shí)際流程，而非“空轉(zhuǎn)”。

圖：通證經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的通?

本文通過分析“5+1”個(gè)區(qū)塊鏈應(yīng)用場(chǎng)景，其中“1”是幣幣交易所的場(chǎng)景，?“5”分別是五種典型區(qū)塊鏈商業(yè)落地場(chǎng)景：網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、數(shù)字內(nèi)容、分享經(jīng)濟(jì)、新零售及資產(chǎn)通證化。探討通證經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)設(shè)計(jì)及如何構(gòu)建“通證經(jīng)濟(jì)體”。

通證（Token），是區(qū)塊鏈上進(jìn)?價(jià)值表?的記賬單位。它是去中心化的，這使得它可?于?態(tài)的構(gòu)建；它是有價(jià)格的，這使得它具有更好的激勵(lì)效果；它具有流動(dòng)性，可?于儲(chǔ)藏價(jià)值，更可實(shí)際應(yīng)?。從區(qū)塊鏈商業(yè)落地的角度看，通證是核?連接點(diǎn)，有效地設(shè)計(jì)通證模型，?可激勵(lì)與治理?個(gè)產(chǎn)業(yè)?態(tài)圈。從而構(gòu)建成“通證經(jīng)濟(jì)體”（Token Economy），即?個(gè)個(gè)運(yùn)?通證（Token）的產(chǎn)業(yè)?態(tài)圈。

01.

區(qū)塊鏈通證場(chǎng)景參照系：

幣幣交易所

案例：FCoin / 參考：股票分紅權(quán)

幣幣交易所可看成?種典型的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)?，它與區(qū)塊鏈緊密相關(guān)，到目前已有多種通證化?案在運(yùn)轉(zhuǎn)，它為實(shí)踐通證經(jīng)濟(jì)應(yīng)?提供了很好的參照系。

FCoin 是新出現(xiàn)的創(chuàng)新型交易所，它創(chuàng)造性地將平臺(tái)幣的交易和?戶應(yīng)?（對(duì)其來講是?級(jí)市場(chǎng)交易）結(jié)合了起來，形成?個(gè)閉環(huán)?，F(xiàn)在它處在“交易即挖礦”階段，以分享交易傭?的?式分發(fā)??平臺(tái)幣 FT。

它的做法是：

?戶可以通過購買持有 FT，參與每?傭?的分配；

其??作為交易所，通過?級(jí)市場(chǎng)交易確定 FT 的價(jià)格。

02.

商業(yè)化落地典型場(chǎng)景之?：

不涉及法幣交易的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)

案例：Steemit / 參考：貨幣

Steemit 博客平臺(tái)是早期區(qū)塊鏈項(xiàng)目之?，它的核心功能是常?的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容創(chuàng)作社區(qū)，不同的是，它引?通證以形成?勵(lì)內(nèi)容貢獻(xiàn)者的激勵(lì)機(jī)制。

Steemit 底層是?個(gè)內(nèi)容專?公鏈 Steem。Steem 區(qū)塊鏈的通證設(shè)計(jì)較為復(fù)雜，包括三種主要通證：STEEM 幣，SP（Steem Power）, SBD (Steem Blockchain Dollars)。此外，它還擬提供?套發(fā)?通證的標(biāo)準(zhǔn)SMT。其中，STEEM 幣可以存為 SP，SBD 是系統(tǒng)內(nèi)價(jià)格錨定在?美元的穩(wěn)定幣。

在 Steemit 博客平臺(tái)中，通證的分發(fā)與兌換機(jī)制有：

內(nèi)容貢獻(xiàn)者（撰寫內(nèi)容和為內(nèi)容點(diǎn)贊），可以獲得通證獎(jiǎng)勵(lì)（?半為 SP，?半為 SBD）。

該區(qū)塊鏈上設(shè)定了?套定價(jià)機(jī)制，由?證?確定 SBD 與 STEEM幣的兌換匯率，即為 STEEM 幣定價(jià)。

當(dāng) Steem 區(qū)塊鏈和 Steemit 博客平臺(tái)處在完全獨(dú)?的平?世界時(shí)，它的邏輯是?洽的，STEEM 價(jià)格穩(wěn)定增?，SBD錨定在 1 美元。但是，當(dāng) STEEM 幣、SBD 和整個(gè)加密數(shù)字貨幣世界聯(lián)系起來，即當(dāng)它們?cè)诮灰姿薪灰讜r(shí)，兩者價(jià)格均跟隨大市大幅波動(dòng)，并有偶發(fā)性價(jià)格波動(dòng)事件發(fā)生。

03．

商業(yè)化落地典型場(chǎng)景之二：

部分涉及法幣交易的數(shù)字內(nèi)容

案例：知識(shí)付費(fèi) / 參考：互聯(lián)網(wǎng)積分

數(shù)字內(nèi)容相關(guān)產(chǎn)業(yè)是?度數(shù)字化，業(yè)務(wù)流程都在數(shù)字世界中運(yùn)轉(zhuǎn)，是適?于通證化改造的典型領(lǐng)域。對(duì)?字、音頻、視頻等數(shù)字內(nèi)容，目前已經(jīng)形成第三?付費(fèi)的廣告、用戶付費(fèi)的付費(fèi)內(nèi)容等商業(yè)化方式。對(duì)游戲等數(shù)字內(nèi)容，游戲金幣、道具等虛擬貨幣是常見的設(shè)計(jì)。

以知識(shí)付費(fèi)為例進(jìn)?討論通證化改造的可能性，可以設(shè)想這樣的場(chǎng)景，這個(gè)系統(tǒng)的?個(gè)循環(huán)是由?戶?付法幣，完成?錢的閉環(huán)；而另?循環(huán)是，用戶在產(chǎn)品與社區(qū)中活動(dòng)，我們可以?通證來激勵(lì)其行為。

因?，對(duì)?個(gè)知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)進(jìn)?通證化改造，做法可以是，在法幣購買之外，增加積分功能——?戶購買、完成學(xué)習(xí)及其他貢獻(xiàn)，可獲得積分，?戶因自己的?為而獲得積分，積分可兌換商品。它?部分與 Steemit博客平臺(tái)的寫作獲得獎(jiǎng)?相似，另一方面，知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)又可以提供更好的積分消耗機(jī)制。同時(shí)，積分可在內(nèi)部或外部交易所交易，從??定程度上在?態(tài)內(nèi)部確定其與法幣的價(jià)格對(duì)應(yīng)關(guān)系。

04.

商業(yè)化落地典型場(chǎng)景之三：

法幣交易的共享經(jīng)濟(jì)

案例：假設(shè)的打?應(yīng)? / 參考：華為虛擬股權(quán)

假設(shè)某打車應(yīng)用，創(chuàng)建?種表示權(quán)益的通證來用于司機(jī)的激勵(lì)，將平臺(tái)的長(zhǎng)期收益與司機(jī)分享?？梢苑窒砥脚_(tái)收益，將吸引司機(jī)加?這?打車生態(tài)提供服務(wù)，解決共享經(jīng)濟(jì)平臺(tái)的服務(wù)供給問題。這?假設(shè)普通用戶不參與這?通證的循環(huán)，仍以法幣形式使?平臺(tái)與叫車服務(wù)。

設(shè)想這樣的場(chǎng)景：

項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)及早期投資?保留 20%的所有權(quán)，而將 80%的股權(quán)映射成通證，擬按照?定的規(guī)則進(jìn)行發(fā)放。（簡(jiǎn)單起見，團(tuán)隊(duì)及早期投資?也持有通證，但鎖定不交易。）

面向司機(jī)的通證發(fā)放規(guī)則示例：

當(dāng)日發(fā)放總量，按 720 天發(fā)放完成平均發(fā)放；

?個(gè)司機(jī)所獲得的通證量=當(dāng)?發(fā)放總量?司機(jī)打車收?/ 當(dāng)日打車總收?

對(duì)比 UBER、滴滴，這樣做就是將平臺(tái)的權(quán)益分配給服務(wù)提供者——司機(jī)，帶來的好處是：司機(jī)通過加?自治經(jīng)濟(jì)體，享受了生態(tài)發(fā)展的權(quán)益。

這樣做加大了平臺(tái)對(duì)司機(jī)的吸引力，增加?輛供給，從而提?平臺(tái)價(jià)值?？捎脕韺?duì)照的案例是華為的虛擬股權(quán)設(shè)計(jì)，華為的虛擬股權(quán)是，“華為單?認(rèn)可的員工股權(quán)，不是法律上員工具有所有權(quán)的股權(quán)，是華為和員?通過契約?式約定的?種虛擬股權(quán)。”

另假設(shè)該分享經(jīng)濟(jì)平臺(tái)每季度分配收益，所有通證持有者將按比例分配100%的凈收益。由此，可按照打車業(yè)務(wù)的凈收益預(yù)測(cè)、通證的分配機(jī)制來建立模型，測(cè)算每枚通證所對(duì)應(yīng)的價(jià)值。

關(guān)于分享經(jīng)濟(jì)，以上討論的是表示權(quán)益的通證，未涉及普通打車用戶可用的表示功能的通證。?般來說，分享經(jīng)濟(jì)也可以同時(shí)采用權(quán)益通證、功能通證，形成雙通證機(jī)制。但值得討論的是，在法幣作為貨幣進(jìn)行得很好的支付方面，實(shí)用性通證（utility token）要發(fā)揮作用，需要有更有力的新特性?，F(xiàn)在,在打車應(yīng)用中，已經(jīng)有了用戶儲(chǔ)值等常用工具，并有多種激勵(lì)方式如“充 100 返 150”“邀請(qǐng)返現(xiàn)”等。

05.

商業(yè)化落地典型場(chǎng)景之四：

線上線下融合的新零售

案例：新零售服務(wù)商 / 參考：渠道商參股

假設(shè)?種場(chǎng)景，在線下，某新零售技術(shù)服務(wù)公司為零售商提供軟件平臺(tái)。通常，說服商家加?的理由包括：便利性，低費(fèi)率（甚?免費(fèi)），客流導(dǎo)流，導(dǎo)入廣告（獲得分成收?）等。技術(shù)服務(wù)公司則通過增值服務(wù)獲得收益。引?通證后，商家可按交易量獲得通證，分享平臺(tái)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期收益。

設(shè)想這樣的場(chǎng)景：通證對(duì)應(yīng)的是平臺(tái) 50%的股權(quán)權(quán)益，未來退出時(shí)可參與分配。

發(fā)放規(guī)則：

當(dāng)日發(fā)放總量，按720天發(fā)放完成平均發(fā)放。

?個(gè)商家所獲得的通證數(shù)量=當(dāng)日發(fā)放總量?商家交易單數(shù) / 總交易單數(shù)。

由此類似地，采用通證可減少商家獲取成本，形成良性的共生狀態(tài)。讓小商家以通證形式獲得平臺(tái)發(fā)展的長(zhǎng)期收益，這相當(dāng)于是渠道商參股的做法，共同分享成長(zhǎng)收益。

這里的假設(shè)是，服務(wù)商所形成的生態(tài)的收益，最終將由服務(wù)商公司獲取，并體現(xiàn)它的估值之中，并在通證持有者中進(jìn)?分配。這種做法，其核心含義是以通證來收集原本在產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈中散落的價(jià)值，將之歸集，并變成更大的價(jià)值。

另外，還可能有另?種含義，即將產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈中除現(xiàn)?之外的其他有價(jià)值的資產(chǎn)或資源變得易于交換，從而在交換中創(chuàng)造價(jià)值。通證經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景的設(shè)計(jì)其實(shí)與之前平臺(tái)的設(shè)計(jì)沒有發(fā)生多大的變化，關(guān)鍵點(diǎn)仍然是價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值分配。

06.

商業(yè)化落地典型場(chǎng)景之五：

資產(chǎn)通證化

案例：假設(shè)的智能資產(chǎn)案例 / 參考：ABS

將線下資產(chǎn)上鏈，以可互換通證（FT）還是以不可互換通證（NFT）進(jìn)?價(jià)值表示，然后在區(qū)塊鏈上進(jìn)?交換，是典型的區(qū)塊鏈應(yīng)?場(chǎng)景之?。

資產(chǎn)上鏈通證化，可以借鑒資產(chǎn)證券化（ABS）思路，形成 ABT（Asset Backed Tokenization）。資產(chǎn)證券化通常指的是，將某種特定資產(chǎn)組合打包，以其未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付?持，發(fā)行債券來募集資金。將區(qū)塊鏈和通證應(yīng)用到這?類領(lǐng)域，所形成的 ABT 有?些新特點(diǎn)：

通過將資產(chǎn)數(shù)字化變成可以由智能合約控制的智能財(cái)產(chǎn)（smart property），賦予投資者更大的財(cái)產(chǎn)管控權(quán)；

底層資產(chǎn)的持有者和使用者也可以進(jìn)?這個(gè)循環(huán)之中，其智能財(cái)產(chǎn)受到管控，他們亦可以直接參與交易；

財(cái)產(chǎn)的收益分配，可直接由智能合約?動(dòng)處理。

如圖所示，在 ABT 場(chǎng)景中，前四種場(chǎng)景中的互聯(lián)?平臺(tái)將被智能財(cái)產(chǎn)平臺(tái)所取代，它的角色是將資產(chǎn)通證化與將資產(chǎn)智能化。

資料來源：BUMO和通證經(jīng)濟(jì)實(shí)踐聯(lián)盟（籌）聯(lián)合發(fā)布的《通證經(jīng)濟(jì)的模型與實(shí)踐——區(qū)塊鏈賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商業(yè)落地白皮書》